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近日，好意思联储公布最新议息会议决定，晓谕将联邦基金利率蓄意区间保管在4.25%至4.50%之间。这是继本年1月议息会议暂停降息以来，好意思联储又一次弃取按兵不动。此举天然合适市集预期，但会议声明强调好意思国经济远景的不细则性有所加多亚洲美图区，同期上调了年内的通胀和休闲预期，下调了改日3年的经济增速预期。这一暂停降息的决定突显了好意思联储靠近的战略窘境。

好意思国经济不细则性的加多，冲破了好意思联储试图让经济“软着陆”的计较。岁首以来，好意思国经济的不细则性显明飞腾，重迭处事市集、消耗信心等经济数据出现一定进度的走弱，东说念主们对好意思国经济零落的担忧愈发显明。在此配景下，金融市集作出了显明响应。好意思股自2月下旬以来诊治显赫，标普500、纳斯达克指数最大跌幅均超10%；好意思元呈现走弱态势，好意思元指数已较1月中旬高点累计着落超4%，涉及4个月最低水平。这一步地背离了好意思联储本年齿首对经济走势的乐不雅预期。

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表面上亚洲美图区，在经济方法较弱和远景不豁达时，好意思联储应罗致注意性降息的活动来对冲风险。干系词，现时若仓促降息，可能加重市集对经济远景的心焦。关税战略带来的通胀效应，进一步制约了好意思联储的战略空间。好意思联储在会议声明中示意，本年1—2月好意思国商品通胀已显明上行，尽管难以精准量化关税的具体影响，但关税战略无疑是推升通胀的关节身分之一。受此影响，好意思联储将年内个东说念主中枢消耗支拨价钱指数的预期从2.5%上调至2.8%，并下调了3年内的经济增长预期。在较高的通胀环境下，好意思联储通过降息对冲零落风险的战略空间会受到显明制约。一些机构甚而展望，好意思联储本年也许非但不可降息，甚而不排斥被动加息的可能性。

此外，好意思联储对保捏所谓零丁性的强调，也使其战略弃取的技能窗口受到一定拘谨。好意思联储旧年曾在总统竞选尖锐化阶段，不顾共和党总统候选东说念主的严厉领导弃取降息。这在其时被合计是合适经济客不雅需要的，亦然好意思联储试图展现其所谓零丁性的一种姿态。本年以来，好意思国政府屡次发声，利率的下降应与其经济战略彼此助。关联词，好意思联储为保捏所谓零丁性，必须严慎弃取战略诊治的技能点。在现时好意思国战略配景下，好意思联储要是弃取降息，恐难幸免被外界视为为好意思国政府战略“托底”，这被合计将挫伤市集对好意思联储所谓零丁性的信心。

好意思联储自己的信誉问题也使其不敢松开活动。往时几年，好意思联储因误判通胀的严重性莫得实时加息而广受诟病。而后，好意思联储不得未几次大幅加息，对群众市集产生了显明冲击。好意思联储的误判和战略的急剧诊治已对其信誉变成冲击，约略惟有通过投诚通胀，方能重建战略泰斗性。在经济和通胀走势尚不豁达的情况下，好意思联储弃取不雅望而非仓促活动，被合计是更为适当的策略。

对好意思国经济而言，当下政府战略的快速诊治带来了诸多不细则性。这些不细则性迫使企业推迟或取消贸易发展计较，缩减投资限制；住户信心下降，消耗减少，加多了好意思国经济放缓甚而插足零落的可能。与此同期，关税战略加多了好意思国企业和住户的分娩消耗资本，加重了通胀压力。更缓的经济增速和更高的通胀形成双重压力，可能使好意思国再行步入20世纪70年代的滞胀步地。

面对这一步地，好意思联储一方面难以快速响应，前瞻性地诊治战略；另一方面，要是比及态势更豁达时再活动，或将再次靠近活动过迟的问题。这种两难窘境，进一步加多了好意思国经济走入滞胀的风险。

（作家为中国金融四十东说念主筹备院实行院长）亚洲美图区